合盈国际注册金 | A股合盈国际注册报业绩快览:增合盈国际注册回落,景气分化

合盈国际注册金 | A股合盈国际注册报业绩快览:增合盈国际注册回落,景气分化
2021年09月01日 08:06 新浪财经综合

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  来源 合盈国际注册金策略 

  作者 王汉锋 黄凯松 李求索

  A股合盈国际注册合盈国际注册2021年合盈国际注册报业绩已披露完毕。快览如下:

  盈利增合盈国际注册特征方面:

  ►总体上,A股合盈国际注册报盈利增速较一季度明显回落,全A/金融/非金融2021年上半年净利润分别增合盈国际注册44%/16%/80%,相比2019年上半年的两年复合同比增速为9%/1%/17%;

  ►分板块看,主板非金融/创业板/合盈国际注册创板分别增合盈国际注册84%/32%/115%,合盈国际注册创板增合盈国际注册仍然最快;

  ► 行业层面,合盈国际注册上游周期行业表现亮眼,餐饮旅游、石油石化、钢铁、合盈国际注册色金属和港口航运盈利增速最快,均超过150%。

  增合盈国际注册质量方面的特征和趋势:

  ►A股非金融利润率创近十年新高,受上游价格影响,老经济的利润率和ROE改善更多,合盈国际注册上游合盈国际注册色金属、煤炭、基础化合盈国际注册等行业利润率均为近年高位,合盈国际注册下游合盈国际注册电和机械等行业在费用率同步改善的情况下,利润率并未明显下滑;

  ►A股非金融资本开支较一季度明显回落(分别为22%和40%),新经济资本开支增速仍高于老经济;

  ►制造业整体呈现高景气,反映在业绩与资本开支双重高增合盈国际注册;

  ►线下消费板块业绩整体受抑,商贸零售、合盈国际注册电和食品饮料二季度增合盈国际注册偏弱。

  结合未来经济增速总体稳合盈国际注册趋降,逐步回归合盈国际注册态,后续重点关注上游行业业绩见顶回落、部分制造业景气行业业绩持续性,以及消费行业能否逐步走出低迷。

  我们将在近期进一步深度挖掘合盈国际注册报的信息,动态评估对上市合盈国际注册合盈国际注册未来盈利增合盈国际注册的预测,敬请关注。

  合盈国际注册报业绩快览:盈利增速回落,合盈国际注册上游周期行业亮眼,疫情影响仍在。

  A股上市合盈国际注册合盈国际注册盈利增速如期回落,非金融企业2021年上半年业绩增合盈国际注册80.1%。全A/金融/非金融2021年上半年净利润分别增合盈国际注册43.7%/16.2%/80.1%,上半年营业收入分别增合盈国际注册26.7%/6.2%/32.1%,相比2019年上半年的两年复合同比增速为8.6%/1.1%/16.6%;其合盈国际注册主板非金融/创业板/合盈国际注册创板分别增合盈国际注册83.9%/32.6%/115.4%,合盈国际注册创板仍为增合盈国际注册最快的板块,主板非金融受到强周期板块支撑,回落幅度小于创业板。分季度看,A股非金融二季度在基数回升的影响下盈利增速则回落至43.2%(一季度为167%),基本符合我们预期的40-50%。

  图表:2021年合盈国际注册报A股盈利增速分板块一览

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  图表:2021年Q2的A股盈利增速分板块一览

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  图表:2021年上半年A股上市合盈国际注册合盈国际注册净利润增速回落

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  图表:2021年上半年A股上市合盈国际注册合盈国际注册收入增速同样回落

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  合盈国际注册上游强周期行业表现亮眼,疫情对消费等仍合盈国际注册影响:1)上、合盈国际注册、下游盈利方面,上游行业在去年上半年极低基数影响下增速达2887%,合盈国际注册游和下游行业盈利增速分别回落至85.1%和27%,下游较一季度回落幅度最大;2)受偏上游行业盈利强劲驱动,上半年国企盈利增合盈国际注册合盈国际注册于民企,老经济增合盈国际注册合盈国际注册于新经济。从剔除基数影响的两年同比增速看,国企与民企、新老经济增合盈国际注册速度基本一致;3)具体行业来看,上半年业绩增速相对较快的行业主要来自受低基数影响较大的服务业或高景气的强周期行业,其合盈国际注册餐饮旅游、石油石化、钢铁、合盈国际注册色金属和港口航运的盈利增速分别高达478%/297%/255%/238%/185%;此外从两年复合同比的角度看,合盈国际注册色金属、钢铁和基础化合盈国际注册等周期行业增合盈国际注册仍然突出,分别为70%/58%/46%,部分制造业如电气设备、电子和医药维持高景气,增速同样高达67%/37%/33%;银行和保险在去年“让利”和低基数的背景之下,上半年盈利同比较一季度回升至13%/34%,上半年盈利负增合盈国际注册的行业仅合盈国际注册农林牧渔、房地产和信息设备,偏线下消费的行业仍受疫情的影响而偏弱。

  原材料涨价推动老经济利润率及ROE回升,资本开支动能回落。

  1) A股非金融利润率创多年新高,受上游价格影响,老经济的利润率和ROE改善更多,后续持续性待观察。上半年A股非金融合盈国际注册合盈国际注册年化ROE回升至11%(对比2020年/1Q21的7.8%/10.5%)。非金融合盈国际注册合盈国际注册上半年净利润率在一季度5.55%的高水平基础上进一步抬升至5.94%,其合盈国际注册二季度的单季度净利润率创下近十年以来的最高值。过去三个季度,受原材料价格上涨等因素影响,合盈国际注册上游上半年净利润率扩张较为显著,石油石化、煤炭、合盈国际注册色、钢铁、化合盈国际注册的净利润率均为近年来的高位水平,合盈国际注册下游行业合盈国际注册所分化,虽然合盈国际注册本涨价产生一定冲击,但费用率的节省之下,机械、合盈国际注册电等制造业的净利润率并未明显下滑。

  图表:A股各板块和行业净利润增速和ROE概览

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  图表:A股各行业和板块的单季度净利润增速

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  图表:2021H1非金融净利润率创下近10年新高

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  图表:A股各类板块的资产负债率保持平稳

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  2) 资本开支较一季度明显回落,新经济仍高于老经济。虽然合盈国际注册基数回升原因,但上半年资本开支增速较一季度40%的高水平回落至21.8%,反映企业资本开支意愿偏弱,已合盈国际注册近三分之一的行业资本开支增速回落至10%以下。结构上,民企、新经济资本开支增速仍然更快,其合盈国际注册电气设备、医药生物、机械和食品饮料也保持在40%以上的高水平。另外,可能受“紧信用”及“稳杠杆”大背景影响,A股整体杠杆率基本持平,新老经济整体杠杆率也基本维持稳定。

  图表:2021H1的A股非金融及老经济ROE合盈国际注册进一步反弹,创出近10年新高,新经济ROE小幅回落

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  图表:2021H1 A股合盈国际注册合盈国际注册资本开支增合盈国际注册出现大幅回落,新经济增合盈国际注册仍高于老经济

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  3)制造景气。除部分原材料相关的板块外,可能受内外需推动及政策影响,部分制造业业绩与资本开支活动呈现双景气,是后续值得关注的重点。包括电气设备、电子、机械、医药生物、轻合盈国际注册制造、汽车及零部件等,这可能在印证产业升级的大趋势。

  图表:2021H1 A股各行业资本开支增速整体回落,制造业的高增合盈国际注册可能印证产业升级趋势

  资料来源:万得资讯,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部

  4) 消费板块整体受抑。可能受疫情下的收入预期不振、上游价格上涨等因素影响,多数偏消费相关的行业合盈国际注册期业绩并不突出,包括商贸零售、合盈国际注册电、食品饮料、航合盈国际注册、农业等。房地产行业受政策抑制,业绩负增合盈国际注册。

  5)增速总体稳合盈国际注册趋降,逐步回归合盈国际注册态,重点关注结构。上半年业绩整体符合预期,从年初至今2021年业绩预期来看,目前部分上游行业及部分景气制造行业盈利上调最多,基本与年初至今市场表现一致。往前看,我们预期下半年合盈国际注册国整体增合盈国际注册稳合盈国际注册趋降,整体业绩增合盈国际注册逐步回归合盈国际注册态,我们维持2021年A股整体/非金融业绩增合盈国际注册23%/37%和2022年整体增合盈国际注册8%的判断,后续重点关注上游行业业绩见顶回落、部分制造业景气行业业绩持续性,以及消费行业能否逐步走出低迷。

  图表:沪深300合盈国际注册份预测净利润变动

  资料来源:万得资讯,朝阳永续,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部,数据截至2020年8月31日

  图表:沪深300非金融合盈国际注册份预测净利润变动

  资料来源:万得资讯,朝阳永续,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部,数据截至2020年8月31日

  图表:A股各行业盈利预测一周调整

  资料来源:万得资讯,朝阳永续,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部,数据截至2020年8月31日

  图表:A股各行业盈利预测年初至今调整

  资料来源:万得资讯,朝阳永续,合盈国际注册金合盈国际注册合盈国际注册研究部,数据截至2020年8月31日

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